認股證及牛熊證教學文章 不同年期美股產品特性及風險分別很大 宜小心選擇到期日

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不同年期美股產品特性及風險分別很大 宜小心選擇到期日

本欄上一期文章提到美股指數認股證及牛熊證的分別,部署前需了解兩者的特性及風險,配合自身策略選擇合適的產品。其實就算同樣是美股指數認沽證,年期的不同亦令產品風險及持有成本截然不同,今期在此多作解釋。

過去兩週市場關注美股企業業績,本週的焦點是聯儲局議息。近日見資金流入美股指數的認沽證,現時挑選美股指數產品需特別注意到期日。由於發行商是利用美指期貨為認股證對沖,到期時產品以期貨結算價計算,所以產品的到期日是跟期指一樣,於每年的3、6、9及12月到期。每批產品的年期相差3個月,產品特性及適合度亦完全不同,挑選時需特別小心。

短期證時間值損耗明顯

在10月初時,最短期的美股窩輪於12月中到期,有超過2個月期,槓桿較高而且時間值損耗合適,相較於明年3月到期產品,超過5個月期,槓桿較低而且面值較高,當時12月到期是較可取的。到了現在,12月到期證只剩1個多月,時間值損耗上升,以納指認沽證為例,價外程度約15%,行使價9,888點的產品時間值損耗接近5%,即是若其他因素如指數水平、引伸波幅不變,該產品一天就下跌5%,雖然此短期輕微價外證槓桿高,但亦需要指數跌幅先抵銷這5%的時間值損耗,輪價才有升幅,若持有更長時間,時間值損耗累積更多,輪價表現會受更明顯影響,是不可取的部署。如果真的是希望利用短期證作部署,只宜考慮貼價證,納指沽10487,行使價10,750點,時間值損耗約3%,仍然較中期證高,因此只適合即市部署或只持有一晚,是高槓桿、進取的策略。

計劃持有數天的投資者,宜考慮利用明年3月到期的產品,同樣亦需要考慮行使價,以價外程度15%以內作篩選,當中以納指沽10487的槓桿最高,同時是3個月期以上產品最高槓桿,條款及槓桿都非常突出。

另一方面,道指過去1個月表現突出,從低位反彈超過4,000點,吸引資金積極流入道指認沽證,由於短期道指沽沒有貼價選擇,所以宜集中注意明年3月到期的中期證。貼價證可留意道指沽10690,是高敏感度選擇;高槓桿產品則可留意道指沽10635,約15%價外,提供逾9倍槓桿,是行使價26,000點以上、3個月期以上產品最高槓桿。

中年期美股指數認股證條款:

道指沽10635,行使價27,880點,2023年3月17日到期,實際槓桿9.2倍

道指沽10690,行使價30,000點,2023年3月17日到期,實際槓桿7.7倍

納指沽10525,行使價10,350點,2023年3月17日到期,實際槓桿6.5倍

標指沽10636,行使價3,680點,2023年3月17日到期,實際槓桿7.6倍

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk



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